华泰证券钢铁行业二季度策略：钢市上行动能衰减 紧密关注军工热点
一季度行业如期好转,但呈现较强的弱复苏态势:
钢市如期好转,完全符合我们前期年报的判断。
1、2月份钢价不断上涨,分析主要助推力在于期间市场补库行为增加、原料成本快速上行、对钢市季节性回暖预期不断升温。3月份,受下游订单回落、银监会加强信贷治理、房地产严格调控等利空影响,钢市出现明显回调,一季度螺纹、热卷均价分别报3749、4050元/吨,环比涨幅分别为1.09%、5.62%;同比跌幅分别为11.83%、4.77%。综上来看,我们注意到钢价当季虽然环比上行明显,但同比仍低于往年,且前高后低特征明显。社会库存在3月份开始回落,但下降速度十分缓慢,截至3月底,螺纹钢、线材等五大品种库存总量为2192.7万吨,降幅明显低于近五年平均值。可见今年一季度钢材去库存化力度不强、时点延迟,呈现弱复苏态势。
二季度对钢铁行业建议以观望为主:
进入传统需求旺季,政策因素影响使得行业负重前行。行业从季节因素角度考虑,现已进入传统钢材消费旺季,当季需求环比有望进一步好转,但要警惕各地房地产市场仍面临严峻的调控、银监会重拳出击“影子银行”等两大对钢铁行业的影响负面,将进一步加大行业去库存的难度,且随着铁矿石、焦炭价格的走低,行业成本支撑力度也开始趋弱,建议对行业谨慎观望为主。
二季度原料价格难言乐观,钢价将结束前期强劲连续上涨势头,同向走低对盈利改善作用有限。矿价已出现松动信号,近期铁矿石、焦炭价格环比跌幅均在10%左右,再加上众多钢厂合同组织情况并没有想象中那么乐观,使得二季度钢价下行的风险在增加,如鞍钢、沙钢等重点厂家纷纷已提前降低4月份出厂价格并加大补贴力度,初步判断当季钢价将结束前期连续上涨势头,且我们了解到市场对后期判断偏悲观的情绪有所增多,行业盈利情况难见大幅改善。
二季度个股策略上,一方面重点关注业绩相对稳定的白马股,另一方面结合题材热点,强化对军工钢、高温合金子行业配置:提示我们在一季度重点推荐的久立特材、金洲管道等钢管股也已较好反映其内在价值,方大特钢、方大炭素的走势也出现了预期中的强劲上涨,在一季度显着跑赢大市后,已达我们推荐预期。出于对大盘和行业后市的审慎考虑,后续提示选择防守性蓝筹个股配置,如市场熟知的“白马”:大冶特钢、新兴铸管、宝钢股份等。随着区域争端不断升级,我国加强国防军备建设的各种力度不断加强,从穿越钢铁行业自身周期及成长性的角度,我们明确重点推荐与国防军工建设相关的军工钢、高温合金企业,重点标的为钢研高纳、抚顺特钢。
东方证券：统计角度看钢铁股异动与大盘下跌的相关性
报告结论
本报告旨在对2010年以来钢铁股在没有基本面驱动的情况下的异动进行统计并寻找其中钢铁股异动和大盘的涨跌的关系。我们发现,在钢铁股异动后沪深300指数下跌是大概率事件。
投资要点
钢铁股异动后的下一个交易日沪深300下跌概率为71%。自2010年以来,钢铁行业已经告别了黄金年代,钢价进入漫漫下跌通道,钢铁行业的利润水平长期下降。钢铁股出现了多次没有基本面支撑的“异动”。基于申万一级钢铁行业指数,我们界定当日钢铁涨幅前三并且涨幅超过1%、交易日当日沪深300下跌,期螺涨幅不超过1.5%为“异动”。经过统计,2010年年初至2013年4月11日以来钢铁“异动”17次。其中有12次沪深300在下一个交易日内下跌,下跌概率为71%,12次平均下跌幅度-1.05%,5次平均上涨幅度1.21%。而相对应的,2010年以来,沪深300单日下跌概率51.4%,平均下跌和上涨幅分别为:-1.05%和1.03%。且前一个交易日下跌前提下第二个交易日下跌概率为50%。
钢铁股异动后的20个交易日沪深300下跌的概率为82%。我们对这17次钢铁股异动之后的申万钢铁一级行业指数研究发现,沪深300指数在之后20个工作日下跌次数为14次,下跌概率为82%(*注:其中2013年3月25日到本报告发布不足20个交易日,按照截至4月11日数据计算),14次的平均下跌幅度-4.38%,3次的平均上涨幅度8.97%。对应沪深300在20个连续交易日下跌概率为58.4%,平均下跌和上涨幅分别为:-4.89%和5.49%。
钢铁股异动后的20个交易日中跌幅居前的周期性行业较为集中。我们对申万一级行业指数在这17次钢铁股异动之后的20个交易日期间的平均涨跌幅进行了分析,周期类行业的平均跌幅要大于非周期类的行业,周期行业中机械设备下跌幅度最大,20个交易日期间平均下跌-3.52%,交通设备、有色金属、交通运输等行业下跌幅度居前,跌幅分别为-3.23%,-2.97%和-2.66%。钢铁股日跌幅前三的后20个交易日沪深300下跌的概率为67%。从另一个方面看,钢铁股日跌幅前三之后,沪深300下跌概率为67%,略小于钢铁股异动之后的下跌概率。分行业来看,房地产和交运两个行业下跌概率最高,分别为68.7%和74.8%。我们认为,钢铁股下跌从一个侧面反应了市场对周期品和房地产的悲观预期是沪深300下跌的主要原因。
投资策略与建议:
我们认为,在目前阶段,钢铁行业的产能过剩的情况依然严重,短期内难以看到需求有明显起色,钢铁行业盈利状况没有实质性改善。如果钢铁行业再次出现“异动”时,建议在整体操作上选择降低仓位的保守的投资策略。
风险提示
钢铁行业基本面发生巨大变化导致相关性关系发生变化。
中银国际：粗钢日产再上高位,宝钢推出平盘政策
上周(截至2013年4月12日)钢材现货市场主流品种价格呈窄幅震荡。库存方面,钢材社会总库存继续环比回落,周降幅为1.5%。从粗钢日产来看,3月下旬全国预估粗钢日产量207.18万吨,再上高位。4月11日宝钢公布5月产品出厂价,主流品种价格均维持平稳。我们认为今年以来汽车行业温和增长、家电行业表现较平稳,加上公司在该领域的产品优势,使得公司能保持出厂价平稳。总体来看,近期下游需求缓慢恢复,随着天气转暖,建筑工地开工增多,库存在经过连续近3个月的上升后出现明显连续回落,我们预计近期钢价可能出现小幅上扬,但由于钢材尤其是建材社会总库存和钢厂库存仍较大,加上“国五条”对房地产调控加码,同时钢产量也维持高位,这使得短期内钢价上行的空间有限。我们仍相对看好受益于下游石油石化、核电发展的能源装备公司久立特材和常宝股份,以及生产供排水管道并积极布局新疆拥有铁矿石和焦煤资源的新兴铸管。
上周(截至2013年4月12日)钢材现货市场主流品种价格呈现窄幅震荡,建材中螺纹和线材价格分别微幅上涨0.4%和0.2%;板材中,热轧和中厚板价格分别微幅上涨0.6%和0.3%,冷轧价格下调0.2%。
上周进口铁矿石价格上涨3.7%,唐山港国产铁精粉价格维持平稳。
上周线材和螺纹钢出厂价政策以平盘和上调(30-80元/吨)为主,也有小部分钢厂小幅下调出厂价;上周热轧、冷轧和中厚板的出厂价以下调和平盘为主。4月11日宝钢公布2013年5月产品出厂价,主流品种价格均维持平稳,此外公司多个主要品种推出30-60元/吨的提前订货额外优惠政策。我们认为今年以来汽车行业温和增长尤其是日系汽车明显回暖、家电行业表现较平稳,加上公司在该领域的产品优势,使得宝钢能保持出厂价平稳。
上周社会钢材总库存周环比下降1.5%。建材中螺纹钢和线材库存分别回落2.1%和3.2%,板材中冷轧和中厚板库存分别回落0.7%和0.9%,热轧库存回升0.6%。此外数据显示,3月下旬重点统计钢铁企业库存量本旬末为1,370.56万吨,较上旬末减少80.8万吨,减幅在5.61%。
中钢协会最新统计数据显示,3月下旬重点企业粗钢日产量167.6万吨,旬环比增长0.49%;全国预估粗钢日产量207.18万吨,旬环比增长0.4%。
工信部近日下达了2013年19个工业行业淘汰落后产能目标任务,其中炼钢淘汰目标为781万吨,和2012年基本持平;炼铁淘汰目标为263万吨,而2012年目标为1,000万吨。
据海关最新数据显示,3月份我国出口钢材528万吨,同比增长4.97%;1-3月份累计出口钢材1,443万吨,同比增长18.8%。3月份我国进口钢材123万吨,同比下降3.15%;1-3月份累计进口钢材323万吨,同比下降5.3%。3月份我国进口铁矿石6,455万吨,同比增长2.67%;1-3月份累计进口铁矿石18,648万吨,与去年同期持平。
中汽协11日发布数据显示,1季度国产汽车产销量分别为539.7万辆和542.5万辆,同比增长12.8%和13.2%。其中3月份国产汽车产量208.5万辆,环比增长54.8%,同比增长10.9%,销量203.5万辆,环比增长50.2%,同比增长13.3%。
上周A股钢铁指数下跌2%,表现弱于大市,同期沪深300指数下跌0.86%。其中新钢股份和ST韶钢涨幅居前,跌幅居前的主要是包钢股份和凌钢股份。 |
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