行业点评
集运市场:目前仍然处于农历新年前出货的高峰,欧洲和北美航线船舶的平均装载率在90%以上,运价与上周基本持平。最近一次统计结果显示集运的闲置运力为2.3%,我们认为在较低的闲置运力下获得高于90%的装载率,意味着集运行业的供需已经趋于平衡。为了应对农历新年以后的淡季,新世界联盟宣布将农历新年后削减北美航线上的运力规模;
油运市场:中东-日本VLCC日租金近期下跌至WS45,约为1万美元/天的水平,仍处于船东的盈亏平衡点之下。根据Fearnleys的统计,未来30天里中东将有73艘VLCC可供使用,较上周减少20艘,但同时2月份前十天已经录得33个VLCC订租记录,因此即使可用船舶减少也难言乐观,过去几周的30天内VLCC可用船舶的数量仍在创新高;
散货市场:BDI在1月持续下跌,截止1月21日BDI报收1370点。BDI的下跌主要是受到Capesize船型运价下跌的拖累,其平均期租水平下跌至8859美元/天,已经难以覆盖船东的成本。截止上周末,巴拿马船型的程租价格已经和好望角船型的程租价格出现严重倒挂。好望角船型的平均日租金比巴拿马船型的平均日租金低4316美元/天,同时巴拿马船型的平均期租价格也比大灵便船型低1751美元/天。未来两周将进入中国的新年假期,订租活动也将有所减弱,我们预计BDI在巴西和澳洲出货恢复后会有所反弹,但空间不大,对于中长期行业基本面的影响极其有限;
海外宏观
美国首次失业救助金申请人数下降超过市场预期,至404,000人,比上周下降37,000人。从近几个月的情况来看,该数据下降的趋势已经是非常明显(图24),表明美国的就业情况正在持续改善;
美国已建房屋销售大幅增加至528万套,环比增加12.3%,好于市场预期的490万套。数据公布后使房屋库存从原来的9.5个月下降至8.1个月。全年来看2010年的销售数据仍是自1997年以来最低的;
受益于房屋建筑许可的大幅增加,美国的领先指标环比增加1%,好于市场预期的0.6%。我们认为房屋建筑市场的好转将带动就业人数的明显增加,同时家具为集装箱最大的运输品种,也将拉动集装箱的运输需求;
投资策略
推荐中远航运,公司2011年将接收约11条新船,我们认为公司业绩将受到行业基本面好转以及船型结构改善的双重驱动,是国内上市航运公司未来几年业绩增长较快、确定性较高的公司。同时油价重返百元时代,将拉动海上钻井平台的需求,公司半潜船业务的业绩贡献比例在未来两年将有明显增长;
推荐中海集运,美国就业数据持续向好,已经进入“收入增加—消费增长—就业改善”的正循环轨道,有望带动带动出口需求的继续上升。同时由于零售库销比(除汽车和零件)接近历史最低水平,我们认为美国圣诞旺季销售情况理想将增加一季度有再度补库存的可能。公司股价自我们去年年底推荐后已上涨15%,跑赢沪深300指数17%,维持6个月目标价格6-6.5元。
