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三年后冷链物流规模将达4700亿元 概念股望爆发
2014-6-14 中国冷链物流网(www.cclcn.com)

 据中证报报道,6月11日,国务院常务会议讨论通过《物流业发展中长期规划》,确定农产品物流、制造业物流与供应链管理、再生资源回收物流等12项重点工程。业内人士指出,物流业中长期规划将助推冷链物流业高速增长。

  罗兰贝格最新报告预测,受宏观政策和市场需求推动,中国冷链物流行业未来将保持年均25%的高速增长,2017年市场规模将达4700亿元。事实上,近期,电商巨头纷纷抢滩冷链物流,海博股份、雪人股份等多家上市公司也纷纷募集资金加码冷链物流业务。

  分析人士指出,在冷链物流货品方面,农产品仍将是未来的主要品类。其中,水产品和水果市场规模大,需求增长明显,其冷链技术的成熟度持续提高,将会是冷链物流货品的明星品类;冰冻食品、乳制品和肉类规模虽然较小,但将有极大的增长潜力;蔬菜、禽蛋等其他品类的增速则较低。此外,医药类产品将成为冷链物流未来发展的一大重要类别,其中,疫苗和血液制品将是短期内的主要增长点,而诊断试剂则将极具增长潜力。

  随着冷链物流建设的推进,将释放出巨大的冷链设备需求。据中冷联盟预测,2013-2015年,我国冷链宅配的复合增速为80%至120%,其中,冷库、冷藏车市场规模为360亿元,设备市场规模为600亿元。

  目前,国内大型冷冻冷藏设备市场呈现出烟台冰轮和大冷股份双寡头格局。A股上市公司中,海博股份、雪人股份等纷纷瞄准了冷链物流市场。

  中金公司发布的研究报告称,受益于城镇化水平提高、生活方式变化、对食品安全重视、食品/物流企业规模化经营等因素,未来国内冷链设备需求有望呈年均15-20%稳健增长趋势。在A股制冷设备相关上市公司中,看好综合性制冷设备龙头、以及在压缩机等核心设备上有优势的企业,质地较好的公司包括汉钟精机、烟台冰轮、大冷股份等,建议投资者关注。

  概念股一览:

  烟台冰轮、海博股份、大冷股份、汉钟精机、雪人股份等。

  (证券时报网快讯中心)

  证券时报网06月13日讯

  【概念股解析】

  海博股份:重组预案公布 战略转型物流及房地产开发业

  研究机构:申银万国撰写日期:2014.6.12

  公司公告:1)拟以资产置换和发行股份购买资产(9.06元发行5.9亿股)的方式吸纳农房集团100%股权及农房置业25%股权,资产预估值达80.29亿元。

  2)向不超过10名特定投资者非公开发行股份募集本次重组的配套资金,初步测算,8.16元发行不超过3.28亿股,募集不超过26.76亿元。

  若重组完成公司主营业务变更为房地产开发及物流业务。本次交易中拟置出资产为海博股份除物流业务相关资产外的其他资产及负债(预估值为26.8亿元,增值率70.16%),拟置入资产:农房集团100%股权(预估值79.5亿元,增值率83.82%)及其子公司农房置业25%股权(预估值0.79亿元,增值率49.29%)。农房集团归属于母公司的所有者权益账面值约43.25亿元;2013年实现归属于母公司净利润约3.39亿元,对应2013年PB1.84/PE23.5。此举将使得公司地产业务跻身全国50强,而继续做大做强物流板块,并在物流地产上能够起到协同作用。

  控股股东持股比例升至47.56%,配套融资用于上市公司业务发展。拟置出资产与光明集团持有的拟注入资产农房集团72.55%股权中的等值部分进行置换,拟注入资产作价高于拟置出资产作价的部分,由公司以非公开发行股份方式向光明集团购买。不考虑虑配套募集资金的情况下,上市公司总股本从重组前的5.10亿股增至11.01亿股。其中,光明集团新增股份约3.41亿股,持股比例由目前的35.81%增加至约47.56%,与及其子公司大都市资产、农工商绿化合计持股比例约67.50%。配套资金将用于重组交易完成后上市公司业务发展,增强重组后上市公司的持续经营能力。

  上海国资国企改革的落实,短期公司估值或有压力但看好中长期物流业务的发展。1)我们理解此次重组预案是光明集团对上海国资国企改革的落实:对于控股股东光明集团而言推进了优质资产的资产证券化,重组后上市公司业务更加趋于市场竞争化,也符合做大做强上海国资国企上市公司的方向。2)虽鉴于房地产行业目前的不确定性,短期或给公司估值带来压力。但我们认为现代物流业是未来重点发展的行业,保留光明集团核心主业之一的物流业务也坚定了集团对海博物流的重视。6月11日,国务院讨论通过《物流业发展中长期规划》,并且确定了农产品物流等12项重点工程,海博冷链物流的发展符合政策方向。中长期仍然看物流业务的大发展。

  暂维持盈利预测和“买入”评级。由于目前仅公布资产重组预案,且该事项仍有不确定性,我们暂不调整盈利预测;维持2014-2016年EPS分别为0.36元、0.40元和0.48元,对应2014-2016年26、23、19倍PE。虽考虑地产产业链目前的不确定性公司估值短期或有压力,但我们看好中长期物流业务的发展,我们维持“买入”评级。我们将持续跟踪公司此次资产运作的后续进展。

  (证券时报网快讯中心)

  证券时报网06月13日讯

  雪人股份:定增解决产能瓶颈 彰显大股东对公司发展信心

  研究机构:国泰君安撰写日期:2014.6.11

  结论:公司非公开发行股票募集资金不超过43,360万元拟投向冷冻冷藏压缩冷凝机组组装及装配项目及补充流动资金,将有效解决公司压缩机产能瓶颈,面向大股东及管理层的定增更彰显了大股东及管理层对压缩机项目发展的信心,维持2014-16年EPS为0.34、0.55、0.81元不变,上调目标价至16元,相对于2015年29倍PE,增持。

  事件:公告非公开发行股票预案,拟向雪人万家资产管理计划(公司控股股东及实际控制人林汝捷之一致行动人)定向发行不超过4000万股,募集不超过43,360万元,发行价10.84元/股,拟投资29,000万元用于冷冻冷藏压缩冷凝机组组装及装配项目(包括收购长诺重工100%股权项目),其余募集资金预计不超过14,360万元用于补充流动资金。

  点评:1)定增主要用于冷冻冷藏压缩冷凝机组组装及装配项目,直接下游市场为冷链物流行业涉及的冷冻冷藏设备及温控物流系统,鉴于国内冷链物流大周期景气度持续向上,果蔬、乳制品、肉制品、水产品等冷链物流细分市场冷链设备空间巨大,定增将有效解决公司压缩机的产能瓶颈;2)此次定增主要面向的是公司控股股东及实际控制人林汝捷、部分大股东及指定的其他人员,绑定大股东和中小股东利益,彰显了大股东和管理层对项目发展的信心;3)公司背靠SRM及意大利莱富康技术,开启式螺杆压缩机、半封闭螺杆压缩机及活塞压缩机技术水平行业领先,预计压缩机产能投放提前到6月份,判断公司业绩自二季度开始将逐季改善。

  风险提示:压缩机产能投放进度低于预期、非公开发行失败的风险。

  股价催化剂:冷链扶持政策出台、压缩机大额订单签订。

  (证券时报网快讯中心)

  证券时报网06月13日讯

  烟台冰轮:受益冷链 稳健成长

  研究机构:中金公司撰写日期:2014.6.6

  烟台冰轮是国内综合性制冷设备龙头。公司(包括联营合资公司)产品涵盖冷冻冷藏和工商业制冷设备(冷链设备)、中央空调、电站设备、换热器等,过去5年净利CAGR达47.5%。受益于冷链、节能环保等因素,国内制冷设备行业总体有望延续稳定增长趋势,而烟台冰轮的行业地位决定其受益这一增长的确定性很高。

  冷链的发展空间是我们看好公司最主要理由。受城镇化、食品安全等因素拉动,国内食品冷链加工与物流产业有望呈现长时间稳健增长,向上空间巨大,而相关设备未来5年需求CAGR预计在15%-20%。烟台冰轮在国内大型冷冻冷藏(冷链)设备市场上,与大冷形成双寡头垄断,格局稳定。而公司近年在工程施工、CO2制冷等新业务新产品上的布局是重要的结构性亮点,未来2-3年份额有望稳中有升,是冷链产业发展最大潜在受益者之一。

  烟台荏原:受益节能环保,快速增长有望持续。烟台荏原主营溴化锂中央空调、吸收式热泵等。09年以来,国内利用吸收式热泵技术对电厂集中供热实施节能改造的需求开始快速兴起,而烟台荏原是行业中率先抓住这一机遇的厂商,过去5年净利CAGR达48.4%,成为对烟台冰轮利润贡献最大的联营合资公司。而未来,吸收式热泵技术在其他领域实施节能改造的空间依然巨大,预计烟台荏原未来3年净利CAGR有望保持在25%-30%。在其他几家联营合资公司中,预计烟台顿汉布什(主营电制冷中央空调)、烟台卡贝欧(主营换热器)等也有望延续稳定增长,而现代冰轮重工(主营电站设备)业绩波动性则略高。

  财务预测

  我们预测公司14-15年收入分别增长16.5%、19.9%,净利润分别增长-5.0%(主因是我们预测非经常性收益可能有所下降)、17.3%,对应14-15年EPS分别为0.61、0.72元。

  估值与建议

  目前股价对应14-15年P/E分别为15.9x、13.5x,处于历史偏低水平。参考A股制冷设备相关公司P/E水平,并综合考虑公司的行业地位、业绩增长预期等,按照18.5x的14eP/E,给予公司11.29元目标价,首次给予“审慎推荐”评级。

  风险

  联营合资企业业绩波动、冷链设备下游客户信贷与资金情况、其他投资收益波动等潜在风险。

  (证券时报网快讯中心)

  证券时报网06月13日讯

  汉钟精机:产品创新、业务拓展 穿越周期

  研究机构:华泰证券撰写日期:2014.5.20

  不断创新是公司业绩快速增长的根本原因。2013年中央空调行业增速9.5%,空压机行业个位数增长,公司冷媒压缩机业务收入增长24%,空压机业务收入增长25%,均远快于行业的增速。究其原因是公司不断进行产品创新,推出适应市场需求的新产品,2013年公司主导产品市占率较2012年均有不同程度的提升。

  2014年中央空调用压缩机业务的市场份额还会继续提升,增速还会快于行业。2014年中央空调行业预计增速8~10%,公司中央空调压缩机业务收入增速还会快于行业:1)北方治理雾霾,京津唐地区热泵替代燃煤锅炉供暖供水市场空间大,不仅环保,热泵的效率还明显高于燃煤锅炉。2)离心制冷压缩机主机开始为国产离心机组厂商配套,今年增速有望加快。3)部分自制机头的机组厂商,出于成本的考量,转向采购汉钟的产品,2014年公司的市场份额还有望继续提升的空间。

  看好冷链产业,冷冻冷藏业务将支撑公司未来10年的发展。2013年公司冷冻冷藏压缩机业务的收入1亿左右,规模还不大,未来有望稳定成长:1)公司冷冻冷藏产品系列不完善制约发展,这几年公司不断完善冷冻冷藏产品谱系,去年推出LB系列新产品,今年推出LT系列,应用于零下60度以下的温度,替代前川、格拉索、神户制钢等外资的产品。2)在冷冻冷藏领域螺杆对活塞的替代才刚刚开始,空间还很大。

  活塞机基本上全部应用于冷冻冷藏领域,2013年销量10几万台,估计螺杆替代活塞的空间是2~3万台(排气量特别小的替代不了),主要是汉钟和比泽尔的螺杆机来进行替代。

  永磁无刷空压机等新产品可以支撑空压机业务未来3年的成长。一季度空压机组销量翻倍增长,永磁无刷空压机组贡献了部分订单。预计2014年空压机体的增速较2013年的增速将有所回落,但随着永磁无刷空压机组、日立无油螺杆等高端新产品的推广能支撑空压机业务未来3年的成长。

  对螺杆膨胀机业务的态度趋于积极,今年8-10个示范性项目一定会完成,新建产能明年底投放。公司计划在台湾投资设立汉力,技术来源是台湾工业研究院,负责台湾市场。同时,未来计划在上海成立新能源事业部负责大陆市场。今年计划在螺杆膨胀机主要应用的行业:电厂、化工厂、建材、石化、钢铁等行业各做一个示范性项目,用于数据收集,目前在谈的项目8-10个。新建螺杆膨胀机产能明年年底前后投产。

  (证券时报网快讯中心)

  证券时报网06月13日讯

  大冷股份:变革奠定中长期向好基石

  研究机构:东兴证券撰写日期:2014.5.15

  关注1:管理变革、资源整合,重塑竞争力和形象

  近年公司经历了管理层的变动,但资源整合的思路已经基本明确并成为未来几年的主要着力点。14年新任董事长纪总上任,公司的管理层已经完成年轻化,未来发展的动力显著增强。公司的管理正经历变革,资源整合涉及到业务资源、客户资源以及人力资源的整合。未来几年,公司的竞争力和形象有望获得重塑。

  1)业务资源的整合。a、完善制冷产业链,力挺强项:13年与三菱重工合资生产离心式压缩机,填补公司压缩机类型的空白;对重点公司进行增资,12年对三洋制冷增资,13年对武汉新世界(7.88, 0.03, 0.38%)制冷、冰山进出口增资;b、清理短板:转让或者清算不良业务股权,12年处置盈利欠佳的大连三洋空调机、沈阳三洋空调机、大连三洋家用电器的股权,13年处置了大连佳乐股权。

  2)客户资源整合。今年3月上任的董事长纪总原是参股公司大洋冷链总经理,善于挖掘客户需求,在与沃尔玛打交道过程中练就了挖掘客户数据,并提供超前解决方案的能力,未来,这一套行之有效的管理方法将用于整个大冷的运营。公司将基于庞大的客户数据做数据挖掘,通过大数据管理给客户提供咨询服务将开启新的盈利模式。公司在制冷行业深耕几十年,市场上拥有庞大的存量机组,这些存量机组潜在的售后服务市场同样庞大,如通过维保服务为客户创造效益,公司则可分享收益,这种模式将显著提高盈利水平。

  3)内部人力资源的整合。提高员工福利待遇,改善营销人员的激励机制。对管理层的股权激励也将提上日程。

  关注2:冷链景气度良好,公司涉及冷链全产业链,订单逐渐上量

  13年吉林和上海的两起冷库氨事故之后,政府收紧了40吨氨用量项目审批,对10吨氨用量项目也加紧了监控。这在短期对冷库建设有一定抑制,但中长期有助于少氨量和CO2制冷方式的推广。公司在氨系统安全防控方面拥有多项核心技术,可大幅减少系统用氨量,保证系统安全可控运行。政策趋严有助提高公司产品的竞争力。

  (证券时报网快讯中心)

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